来源：光大证券   2013年09月25日

　三七价格今年11月份就将大跌,并引发连锁下跌反应。

　　市场普遍认为三七今年产量增长不大,因此价格有较大程度下跌估计要到14年,我们通过模型分析得出结论:由于春三七今年产量增长50%,11月份前价格就会有较大幅度下跌,在价格下跌途中三七进入买方市场,大药厂将采取观望态度并压价,效不考虑人力成本会加紧以较低价格抛售。冬三七上市产量将同比增加20%,3-4月份价格还会继续下跌,且由于药厂观望冬三七销售时间可能将较往年延长,到14年中秋产新前市场将交易病七和老货,而从大田中二年生情况又可以判断来年三七产新量接近翻番,价格将持续下跌,价格下跌后农民留种率大幅降低,一旦产新季到14年春三七产量可能同比翻三番,价格将再次大跌。

　　春剪口使用企业先行受益,其他产品使用者将随后受益。

　　昆药和珍宝岛的血塞通注射液及注射液血塞通(冻干)主要使用剪口,冬剪口外观有芽且皱纹多,经过留种后有效成分较春三七略逊,三七皂苷R1、人参皂苷Rg1、Re、Rb1等有效成分含量略低,由于药典对于各有效成分含量有严格规定,而各成分无法提纯分离,因此我们判断药厂生产注射类血塞通产品采用的应该是含量总体较高的春剪口,而血塞通软胶囊可能采用的是春剪口和冬剪口的混合物。我们判断13-16年春三七产量将领先于冬三七同比大幅增加,且产量增幅也将大于冬三七,由于剪口一般涨跌幅都要大于其他三七产品,所以我们认为春剪口也将大幅增产,春剪口价格将领跌所有三七产品,且价格跌幅将远大于其他三七产品,因此使用春剪口的企业有望首先大幅受益于成本下降,随着其他三七产品价格的下降,相关企业都将获益。