来源：齐鲁证券  2013-09-17

齐鲁医药最新投资策略:近期反商业贿赂风暴仍在持续,本周甘李药业和正大天晴涉嫌商业贿赂事件曝光。下半年政策扰动相对密集,各省非基药标和基药标也将陆续展开,招标细则的公布和执行将对医药行业造成扰动,加剧行业内部分化。短期建议关注医药领域的进口替代、诊断和保健品等受政策扰动较小的非药领域。9月投资组合延续,稳健型:昆药、红日、复星、三九、山大;激进型:三诺、迪安、佐力、紫光。

　　中长期投资策略:我们中长期关注两类机会:一、强者愈强:品种、销售、整合能力是核心。品种:挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种,上市公司标的包括:昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团、佐力药业。营销:看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系,上市公司标的包括:三诺生物、昆明制药、和丽珠集团。整合:看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司,上市公司标的包括:复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的机会:新模式+大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司,包括:泰格医药、迪安诊断。受宏观政策影响较小的领域,包括:大健康领域的紫光古汉、汤臣倍健和山大华特。

　　行业热点聚焦:一、9月11日国家卫计委发布了《关于做好2013年新型农村合作医疗工作的通知》,1、进一步提高筹资水平,完善筹资政策;2、提高保障水平,减轻群众经济负担;3、推进新农合重大疾病保障工作;4、加快推进商业保险机构参与新农合经办服务和大病保险工作;5、进一步加强新农合基金监管,规范基金使用;6、加强管理能力,提高经办服务水平。二、广东省卫生厅9月13日正式印发省药品交易新规,对基药交易、非基药交易、药品采购与配送、药品交易监督管理等六方面内容制定了实施细则,偏严厉但是在市场预期之内。

　　市场表现:医药板块绝对收益率31.3%,同期沪深300绝对收益率-1.3%,医药板块跑赢沪深300约32.6个百分点。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值(35倍PE)与历史水平持平,相对溢价率处于历史高位。